格力地产削弱房地产主业 珠海免税曲线上市

　　格力地产(11.560, -0.37, -3.10%)在主业房地产上无多建树，只能在多元化方面动作不断。

　　公司5月份披露拟发行股份及支付现金方式，购买珠海免税集团100%股份，同时募集不超过8亿元配套资金。

　　免税业务与公司房地产主业毫无关联，如果置入上市公司，则相当于珠海免税集团曲线上市。这一度引发监管部门的关注。

　　在17日晚间回复上交所问询函里，公司指出将以免税业务为核心打造大消费板块，与生物医药和房地产形成3大业务板块。

　　珠海免税“曲线”上市

　　相较王府井(37.940, -1.66, -4.19%)（600859.SH）直接申请免税牌照，已持牌的珠海免税集团有更多的优势。

　　格力地产（600185.SH）披露，珠海免税集团是珠海国资委旗下企业，直接或间接控制并经营8家免税商店。这些商店位于在珠海、天津等出入境口岸，其中大部分集中在珠海当地。

　　在国内5家免税企业中，珠海免税集团可能不是规模最大的，但盈利能力相当强劲。

　　数据显示，2018年、2019年，珠海免税集团实现营业收入22.56亿元和26.69亿元，归母净利润分别为6.53亿元和9.44亿元，净利润率分别为28.52%和35.38%。

　　从盈利能力看，珠海免税集团碾压中国国旅(130.810, 1.73, 1.34%)以及海南免税公司。

　　2018年和2019年，中国国旅（601888.SH）净利润率分别为6.58%和9.65%，海南免税免税公司净利润率分别为-2.31%和8.13%。

　　2019年，珠海免税集团净利润大幅上涨，主因是当年以对价3.5亿元，转让所持珠海金控5.21%股权给珠海华发集团。启信宝显示，珠海华发集团系珠海国资委控制的全资子公司。

　　据Generation Research数据， 2018年国内免税市场容量为390亿元，珠海免税集团市场占有率约为5%。

　　免税业务的高利润率和国企主导的特许经营特征，令不少企业艳羡不已。

　　今年5月下旬，格力地产披露拟以发行股份及现金方式收购珠海免税集团100%股权，交易完成后，珠海免税集团将成为公司全资子公司。

　　凭借免税业务，公司将在房地产业务之外打造一个可和口岸经济板块联动的业务，从而形成大消费板块。口岸经济收入数据2019年才出现在公司财报中，收入为1529.75万元。

　　珠海免税集团虽是华南地区免税运营商之一，但其直接采购金额在2019年仅45%。为解决供应链问题，格力地产拟向通用投资发行1.86亿股份，募资不超过8亿元，引进其作为公司战略投资方，以获得在免税商品采购供应链支持。

　　房地产业务被削弱

　　偏安于珠海的格力地产，虽贵为当地地产主力，但最近几年的市场影响力的正在削弱。

　　斑马消费注意到，公司最后一次公开在一级市场拿地，还是在4年前。

　　2016年，公司子公司珠海洪湾中心渔港发展有限公司，以对价7.57亿元获得珠海6宗国有建设用地使用权，这些地块属于洪湾渔港规划配套用地。公司正是洪湾渔港项目的代建方和运营方。

　　房企一旦减少对土地“原料”的储备，意味着主动放弃市场。

　　格力地产已遭遇到不小的“危机”。

　　2017年，公司的土地储备（规划计容建筑面积）尚有172.86万平方米，到了2019年仅余105.82万平方米。

　　斑马消费根据年报统计，2017年至2019年，公司房地产业务实现收入分别为29.69亿元、23.89亿元和23.47亿元，分别占比公司总收入的99.86%、77.62%和55.97%。

　　格力地产曾与格力电器(58.840, 0.78, 1.34%)同属于格力集团，2015年通过股份无偿划转给珠海投资控股，开始“单飞”。

　　最近几年来，公司在多元化业务上十分上心，新开拓代建业务、口岸业务、海洋业务等业务板块。

　　2019年，公司开拓的“受托开发项目”、“渔获销售”以及其他收入分别实现13.04亿元、3.34亿元和1.77亿元，合计实现18.15亿元，是公司总收入的43.29%。当年，上述3个新业务收入同比分别增长154.10%、1226.44%和42.19%。